Вышел отчёт за 1 квартал у компании Северсталь. Коротко пройдемся по нему.

📌 Тезисно по отчету

— Обманчивый рост. Многие могут обрадоваться росту выручки на 20%, EBITDA на 25%, но у компании в прошлом году был слабый первый квартал, если посмотреть на 2 кв 2023, то у компании выручка в нем уже составила 183 млрд рублей. Во втором полугодии 2023 были похожие цифры. Рано или поздно начнутся проблемы в стройке, которые негативно скажутся на компании.

Хотя есть один большой плюс в структуре выручки — это рост доли продукции с высокой добавленной стоимости до 51% от общего объема продаж.

— Capex. Вырос на 6 млрд до 18 млрд в рамках обещаний компаний, что давит на FCF.

— Рост запасов. Продажи у компании упали на 11% из-за накопления запасов на период ремонта печи, это второй фактор, который давит на FCF.

— Дивиденды. Вернулись к практике ежеквартальных дивидендов, объявив за первый квартал дивиденды в размере 38 рублей, что соответствует почти 100% FCF.

( Читать дальше )

 

Вышел очень усеченный отчет Газпромнефти за 2023, при этом акция в последнее время сильно корректируется. Давайте обо всем по порядку.

📌 Что интересного в отчете?

— Выручка и прибыль. Выручка выросла у компании до 3.52 трлн (против 3.41 тлрн годом ранее), но операционная прибыль упала до 721 млрд (против 870 млрд годом ранее), но тут не вина компании, а помогло государство, которому компания заплатила НДПИ на 250 млрд больше чем годом ранее.

— Раскатали губу на кубышку. Некоторые скажут, о, да у компании осталась огромная кубышка в 592 млрд несмотря на выплату огромных дивидендов в конце декабря. Поспешу растроить таких товарищей. 27 декабря был сформирован реестр на выплату дивидендов, а денежные средства на их выплату компания не обязана перечислять в депозитарий сразу. У нее есть на это несколько рабочих дней, поэтому сейчас эта кубышка намного меньше и составляет 204 млрд.

— Дивиденды. В этом вопросе все зависит от потребности в деньгах материнской компании в лице Газпрома, а потребности там ну очень большие.

( Читать дальше )

 

Вышел отчет за 2023 одной из самых интересных, но многими заслуженно недооцененной золотодобывающей компании Полюса.

📌 Что в отчете?

— Выручка. У компании было безумно сильное второе полугодие относительно первого полугодие (рост на 47% со 186 до 275 млрд). Чувствуется эффект девальвации, а также хорошая конъюктура цен на золото в долларах.

— Долг. Компания сильно нарастила долг до 776 млрд, который был направлен на выкуп акций на 580 млрд рублей. Единственный плюс из этой ситуации, что долг в основном по фиксированной невысокой ставке, но надо понимать, что %-расходы в 2024 году будут больше 40 млрд рублей ⚠

— Криворукий трейдинг. Второй главный негатив в отчете — это убыток на 50 млрд от работы с производными товарными инструментами (свопы на 30 млрд и 20 валютный форвард). Надеюсь, что ''гениев'', которые провернули данные трейдерские сделки уволили (конечно, же не уволили, а еще премию выдали за хороший финансовый год). Вот если не умеешь адекватно хеджить риски, то может и не стоит этого делать, больше денег сэкономишь?

( Читать дальше )

 Вышел отчёт за Fix Price за 2023 год. Я считаю, что отчет и перспективы у компании плохие, постараюсь аргументировано вас убедить в этом. 

📌 Финансовые и операционные результаты

В свое время Fix Price выходил на биржу под обёрткой «хорошо растущего» бизнеса, поэтому мультипликаторы были соответствующие, а вот что мы имеем сейчас спустя несколько лет:

— Выручка. Выручка выросла на 5% до 81.7 млрд, это ужасный показатель, так как количество магазинов за год выросло на 13,3%, а также в России была высокая продуктовая инфляция (не 7% как рапортует Росстат), поэтому LFL (это показатель помогает показать скорректированную динамику развития в розничной торговле) упал на 4%. По-хорошему с таким ростом числа магазинов и инфляцией компания должна была показать рост по выручке хотя бы на 20% ‼️

— Операцинная прибыль. Упала на 8%. Все испортило рост расходов на персонал (+20%).

— Прибыль до налогов. Как итог прибыль до налогов не изменилась и составила 38 млрд рублей. У компании были специфические бухгалтерские махинации, поэтому чистая прибыль сильно выросла в 2023 году. По-сути если брать налоги с 20% ставкой, то компания реально заработала около 30 млрд за 2023 год. P/E=8.8 — очень дорого для стагнирующего бизнеса 📉

( Читать дальше )

Роснефть. Вопросов больше чем ответов ⁉️

Компания Роснефть опубликовала финансовые результаты за 2023 год, но данные очень-очень урезанные, поэтому анализировать это очень трудно.

📌 Что в отчетности ?

— Усеченные цифры. Компания опубликовала усеченные формы с одним примечанием к основным средства, чтобы вы понимали насколько короткие данные, активы компании представлены тремя строками: оборотные активы, основные средства и прочие внеоборотные активы.

— А что есть? По цифрам, которые у нас есть (см. рисунок) в целом все неплохо, так как чистая прибыль выросла в 1,5 раза (хотя выручка почти не изменилась) и вырос FCF на 40% несмотря на рост Capex 15%. Компания стала настолько эффективнее работать? У меня нет ответа на этот вопрос

— Дивиденды. Компания уже выплатила недавно 30 рублей за 1 полугодие, интриги по дивидендам за второе полугодие нет и он будет таким же, составив 30 рублей. Общая доходность чуть больше 10%, но тут не в дивидендах счастье.

( Читать дальше )

 

Компания Черкизово отчитывается раз в полгода, поэтому крайне интересно посмотреть на финансовые результаты компании.

📌 Финансовые результаты компании:

— Выручка. Выручка компании за год выросла на 23% с 184 до 227 млрд рублей, что является очень хорошим результатом. Если посмотреть по сегментам, то выручка по курице выросла на 30% со 110 до 142 млрд, по свинине выросла на 21% с 35,5 до 43 млрд рублей, мясопереработка на 17% с 36,6 до 43 млрд. Трудно сказать какой вклад в рост выручки компании дал рост цен и какой вклад составил рост производства, но ценники в магазинах за год выросли явно не на 7% как рапортует Росстат.

— Расходы. Расходы компании выросли на 17% со 165 до 193 млрд. Половину этого прироста составил рост по заработной плате (рост с 34 до 47 млрд рублей). Понятно, что рост идет частично за счет покупок других компаний, что ведет к увеличению численности персонала, но дефицит кадров на лицо, что вынуждает компанию увеличивать заработную плату для удержания и привлечения работников ‼.

( Читать дальше )

 

Компания Яндекс опубликовала финансовые результаты за 2023 год. Очень коротко пройдемся по ним и выскажу свое мнение

📌 Результаты и интересные моменты

— Выручка и EBITDA. Выручка и EBITDA компании выросли на 50% до 800 млрд и 97 млрд рублей соответственно. Интересно, когда у компании начнется замедление по темпам роста? Обычно котировки негативно влияют на замедление темпов роста 📉

— Операционная прибыль. Рост выручки почти не трансформировался в рост операционной прибыли, так как операционные расходы выросли тоже на 50% до 772 млрд рублей ❌

— Подписчики Яндекс Плюса. Количество подписчиков Яндекс Плюса выросло на 58% до 30 млн уникальных пользователей. Понятно, что не все платят за подписку, так как многие пользуются одной подпиской на несколько человек, но при стоимости подписки в 300 рублей — это дает уже неплохой денежный поток 💸

📌 Что дальше?

Недавно состоялась сделка по продаже голландским Яндексом российского подразделения в пользу пула отечественных инвесторов, путем создания МКПАО Яндекс, поэтому мы находимся в финальной стадии по окончанию этой финальной оперы.

( Читать дальше )

 

Компания Норильский Никель опубликовал финансовые результаты за 2023 год, поэтому поделюсь своим мнением по цифрам и перспективам компании.

📌 Результаты компании

Компания публикует цифры в долларах и рублях, но я буду рассматривать финансовые результаты в рублях 

—  Выручка. 1 231 млрд против 1 184 годом. Девальвация в 30% сгладила падение цен на корзину металлов компании 

—  Операционная прибыль. 474 млрд против 546 млрд рублей из-за неденежных расходов по изменению запасов металлопродукции

—  Чистая прибыль. 251 млрд против 429 млрд годом ранее. Компания получила курсовой убыток в 122 млрд из-за своих многочисленных валютных кредитов !

 

📌 Дивиденды

Компания заплатила уже 915 рублей по итогам 9 месяцев. Будут ли еще дивиденды? Если ориентироваться на  дивидендую политику (не менее 30% от EBITDA) и заявления руководства (FCF за 2023 с учетом выплаченных процентов и дивидендов для Быстринского ГОКА недостаточно для выплаты дополнительных дивидендов), то я бы не ждал дополнительных дивидендов за 2023 год ❌

( Читать дальше )

 

После Северстали еще одна компания опубликовала финансовые результаты за 2023 год — это компания ММК. В этой статье выскажу свое мнение по отчетности и по перспективах самой компании на ближайшее будущее.

📌 Результаты

У компании получился отличный год с точки зрения финансовых результатов, но важно не забывать про эффект низкой базы 2022 года. Выручка выросла на 9% до 763 млрд, чистая прибыль на 68% до 118 млрд рублей. В целом ситуация схожа с Северсталью по падению производства в 4 квартале, что было компенсировано ростом цен на продукцию.

📌 Что интересного в отчетности

— Проблема с FCF. У компании вышла интересная ситуация с FCF, так как дебиторская задолженность выросла на 23 млрд, а запасы выросли на 25 млрд, такие недостатки по работе были частичны компенсированы ростом кредиторской задолженности на 13 млрд рублей, также у компании выросли на 15 млрд расходы на Сapex.

Почему важна динамика FCF? Потому что компания если будет платит дивиденды, то платить будет исходя из свободного денежного потока, а негативная динамика по оборотному капиталу и росту Сapexa сильного на него влияет, возможно в 2024 мы увидим и снижение запасов и дебиторской задолженности, что даст хороший буст по FCF в 2024 год 📈

( Читать дальше )

 

Первая компания, которая опубликовала финансовые результаты за 2023-ый год — это компания Северсталь. В этой статье выскажу свое мнение по отчетности и по перспективах самой компании на ближайшее.

📌 Результаты

У компании получился отличный год с точки зрения финансовых результатов, но важно не забывать про эффект низкой базы 2022 года. Выручка выросла на 7% до 728 млрд, чистая прибыль на 79% до 193 млрд рублей. Рост по прибыли связан в том числе с ростом продажи высокомаржинальной продукции, за что компанию можно похвалить!

📌 Что интересного в отчетности

— Рост запасов. Компания в определенной степени работала на склад в 2023 году, так как запасы выросли на 40 млрд рублей, такой рост компания объясняет подготовкой к будущему ремонту одной из доменных печей. Почему я делаю акцент на росте запасов? Потому что компания платит дивиденды исходя из свободного денежного потока, а динамика по оборотному капиталу сильного на него влияет, если компания в 2024 хорошо поработает над продажами, то уменьшение запасов даст хороший буст по FCF в 2024 году 📈

( Читать дальше )